负压风机价格_券商研报泄露重大利好 9股太便宜价值被极度低估_股

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豫园商城:品牌历史悠久,资产价值低估的黄金珠宝龙头

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：耿邦昊,徐问 日期：2014-02-14

投资要点

立足上海核心商圈,餐饮、食品、百货、医药等商业服务板块业绩稳定。公司所处的豫园商圈是上海集合商业、旅游、人文历史为一体的重要旅游商业区,客流量稳定,旗下餐饮、食品、百货、医药、工艺品等业务板块抗风险能力强,利润贡献稳定。公司在建沈阳商业地产项目采取“商旅文”多业态结合模式,锋速达通风降温系统公司有着10多年的通风降温风机产品制造经验，锋速达产品系列有负压风机价格、锋速达降温风机、锋速达通风型降温风机、锋速达静音型降温风机、锋速达加强型降温风机、锋速达方型降温风机、锋速达喇叭型降温风机、锋速达玻璃钢降温风机、锋速达降温风机专用水帘、锋速达环保空调、锋速达降温风机配件等。广泛应用于禽畜养殖、花卉大棚、高科技农业示范园以及工业厂房、仓库等场所的通风换气、温度调控。所有产品都经过严格质量检验，保证产品技术过硬，工艺精良，质量可靠。产品以低廉的运营成本、良好的性能、稳定可靠的质量，得到了广大客户的一致好评，并销往全国各地。同时本公司承接规划：降温风机工程、降温风机水帘通风降温系统、环保空调降工程、无尘室通风工程、工厂车间降温工程。,有望成为未来外延扩张的重要看点,大股东复星集团也将在资本、品牌、人才、项目资源等方面为公司发展提供支持。

黄金珠宝业务依靠黄金主打+加盟扩张,规模跃居行业前三。重资产、低周转的行业属性使得珠宝零售企业门店扩张相对缓慢,公司采取黄金主打+加盟扩张模式,迅速建立了覆盖全国的销售网络,截至2013年末共有门店近1700家,取得了32%的年复合增速,收入规模仅次于周大福、老凤祥,居国内第三。但批发收入占比高和设计、品牌附加值低使得公司毛利率偏低。公司整合旗下老庙、亚一品牌,成立豫园黄金珠宝集团,将重点打造产品设计、渠道拓展、营运管理能力,并积极寻找投资并购机会。

金价下行短期刺激市场需求,长期有利于公司市占率提升。去年二季度以来金价大跌极大地刺激了全年黄金消费需求,提升了全行业的周转速度和收入规模。虽然存在毛利率下滑、存货贬值风险,但具备较强的套期保持能力的企业能够通过对冲手段有效平滑净利润水平。我们认为2013年豫园珠宝子公司的净利润可能超预期,若金价长期处于下行通道,行业需求放缓,竞争力较差的中小企业或加速退出市场,公司将迎来投资并购、抢占市场份额的良机,弥补行业需求下滑带来的负面影响。

品牌资源和物业、股权资产价值充裕,市值未充分反映。公司拥有豫园商圈10万平米商业物业,长期持有招金矿业、友谊复星、上海银行等股权,及数十个历史优秀、享誉国内外著名品牌。我们测算公司自有物业及持有股权价值市值超过120亿,目前市场并未充分反映公司的内在资产价值。

预测2013-15EPS=0.73、0.77、0.83元,首次给予推荐评级。预计2013-15年实现收入261、290、324亿元,EPS=0.73、0.77、0.83元,对应PE=11X、10.4X和9.7X。我们看好豫园商圈经营和黄金珠宝业务的长期成长性,目前估值大幅低于行业平均,未来有较大提升空间,首次给予“推荐”评级。

风险提示:豫园商圈客流出现大幅下滑;黄金下行对需求的短、长期冲击;股权投资收益低于预期。

　　把房子抵给保险公司，每月领养老金，身故后房子归保险公司

　　武汉或将推出“以房养老”保险

　　本报讯(记者李泽玲)老人将自己拥有完全产权的房子抵押给保险公司，每月领取一笔养老金或接受老年公寓服务用于养老直至身故，老人身故后房子归保险公司所有，武汉老人或将有机会尝试“以房养老”保险这种时尚的养老方式。

　　近日，中国保监会向各保险公司下发《关于开展老年人住房反向抵押养老保险试点的征求意见稿》(以下简称《征求意见稿》)，武汉名列“以房养老”保险首批试点城市。

　　武汉一保险公司相关负责人表示，已收到该《征求意见稿》，产品何时上市尚未确定。以房养老保险也称“倒按揭”，投保人是60岁以上的老人。“以房养老”保险试点产品将分为参与型和非参与型两种。参与型产品指保险公司可参与分享房屋的增值收益，非参与型产品指保险公司不参与分享房屋增值收益，抵押房增值部分全归投保人。

　　月收入高于房租

　　“以房养老”划不划算？房子留给子孙收租是不是更好？

　　对此，业内人士算了一笔账，以一名70岁老人投保参与型“以房养老”为例，若其房产价值100万元，老人平均预期寿命14.8年，通过计算房产增值，扣除未来的预支付息，考虑平均寿命等因素，老人每月可领养老金5400元，此金额显然高于武汉房租均价。这样，“以房养老”每个月拿到的钱更多，且房屋可继续居住，还能分享房产增值的收益，显然比卖房养老、租房养老更划算。

　　以房养老也有风险

　　一武汉金融业内资深人士认为，“以房养老险”推行起来或许有难度。金融机构推行“以房养老”也有风险：一是房价评估有政策方面的种种限制，二是住宅70年使用权到期后其自动续期条件不明，三是中国楼市走向难以预测。此外，老人个体差异很大，如某老人房产价值150万元，其从60岁开始抵押,锋速达通风降温系统公司有着10多年的通风降温风机产品制造经验，锋速达产品系列有负压风机价格、锋速达降温风机、锋速达通风型降温风机、锋速达静音型降温风机、锋速达加强型降温风机、锋速达方型降温风机、锋速达喇叭型降温风机、锋速达玻璃钢降温风机、锋速达降温风机专用水帘、锋速达环保空调、锋速达降温风机配件等。广泛应用于禽畜养殖、花卉大棚、高科技农业示范园以及工业厂房、仓库等场所的通风换气、温度调控。所有产品都经过严格质量检验，保证产品技术过硬，工艺精良，质量可靠。产品以低廉的运营成本、良好的性能、稳定可靠的质量，得到了广大客户的一致好评，并销往全国各地。同时本公司承接规划：降温风机工程、降温风机水帘通风降温系统、环保空调降工程、无尘室通风工程、工厂车间降温工程。，如其几年后身故，养老金没领多少，剩下价值归谁所有可能带来纠纷。

　　据了解，2007年至2011年，北京、上海曾先后试行“以房养老”，但效果不理想，上海公积金管理中心试推行的“以房养老”模式就因合格申请人太少不得不停办。

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